美国经济衰退预期抬头

　　由于美国通胀水平持续高位徘徊，加息的负面效应加速凸显，对美国经济衰退的预期再度抬头。尽管美联储仍坚持预计经济缓慢增长，但超过一半地区增长停滞或下降、交通运输业活动放缓、银行业低迷等情况，已经反映出美国经济增长前景并不乐观。

　　美国最新通胀数据出现明显回落，令市场机构情绪高涨。不过，各方对通胀前景的分歧并未因此消弭，反而进一步加大。由于通胀水平持续高位徘徊，加息的负面效应加速凸显，对美国经济衰退的预期再度抬头。

　　美国劳工部数据显示，今年6月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，较5月的4%明显回落，该数据也降至2021年3月以来最低水平。6月核心CPI同比上涨4.8%，低于预期的5%。数据回落让一直对继续加息忧心忡忡的美国市场多少松了口气，美股指数攀升并带动全球股市上行，美债收益率和美元指数也应声而落。有分析用“欢呼雀跃”来形容市场此刻的心态，认为6月美国通胀降至两年多来最低水平“增加了美联储在7月可能的加息后停止加息的可能性”“加息周期即将结束”。

　　相比之下，美联储对通胀前景的表态要谨慎得多。旧金山联储、亚特兰大联储、纽约联储的负责人上周先后发声，称“尚未完成提高其短期利率目标的工作”“可能需要进一步提高利率，以降低仍然过高的通胀”。一些市场机构也持类似看法。如桥水基金7月14日警告，美国的核心CPI数据可能会在3.5%至4%之间触底反弹，推动美联储进一步收紧货币政策，“美国与通胀的斗争远未结束”。

　　围绕美国通胀前景的分歧已有时日，而近期重要的经济数据中有若干指标指向不同。如6月CPI同比虽然下降，但是环比0.2%较5月的0.1%有所扩大；7月14日公布的美国7月密歇根消费者信心指数中，消费者的长期和短期通胀预期均较6月份小幅抬升，与劳工部的通胀数据回落状况并不一致。更令人疑惑的是，美国能源信息署（EIA）数据显示，今年一季度美国居民用电、商业用电、工业用电、运输用电均出现明显下降，个别指标如居民和工作用电降幅还不小，4月份延续了这一局面，但美国商务部数据显示，美国一季度经济按年率计算增长2%。用电量数据与经济增速的明显背离，令美国经济现状扑朔迷离。

　　美国政府疫情期间发放的巨额救济金、极低税率、超宽松货币政策再叠加乌克兰危机对能源等领域的冲击，这些因素综合作用导致通胀水平居高不下。同时，美联储连续激进加息对经济增长的抑制作用正变得越来越明显。近期对美国经济衰退的预警声调在不断变大。

　　7月9日，美国财政部长耶伦称由于通胀依然高企，美国经济陷入衰退“并非完全不可能”。7月12日，美国知名债券投资人比尔·格罗斯警告，美国消费者在新冠疫情期间攒下的储蓄还剩约5000亿美元，这些钱最可能在今年第四季度耗尽，恐引发美国经济衰退。7月13日，有美国媒体报道称，“消费者和企业正感受到超激进加息带来的痛苦”，汽车贷款和信用卡的拖欠率不断上升，高收益债券和贷款市场的违约率也在不断上升，美国经济已进入“违约周期”。谨慎的美联储也在最新公布的全国经济形势调查报告（褐皮书）中对经济衰退前景作出暗示。褐皮书称，5月以来，在12个地方联储所在地区报告的经济活动状况中，五个地区轻微或适度增长，五个地区称无变化，两个地区报告轻微或适度下降。其中，因贷款活动持续疲软，银行业的状况大多低迷，而大多数地区交通运输活动下降或持平上次褐皮书报告期。

　　尽管美联储仍坚持预计经济缓慢增长，但超过一半地区增长停滞或下降、交通运输业活动放缓、银行业低迷等情况，已经反映出美国经济增长前景并不乐观。这种局面下，美国民主党政府近期为了选举利益，还在夸耀所谓“拜登经济学”，然而美国一项民调显示，只有34%的美国人认可拜登对经济的处理方式。美国的民众，终究不太买账。